提问
【股市的保证金余额】关于中信建投：融资融券现分化 期指资金转移几何
我们在近期的报告中屡次指出，在股指期货推出之后，股票市场面临资金分流的压力而可能导致指数短期回调，仅4月16日和19日两天，沪深300指数就下跌6.43%!股指期货初期出现了期货和现货的背离，套利机会的出现，反而在一定程度上起到市场稳定器的作用。
4月23日，融资余额已达到2.60亿元，日均融资交易超过2400万元，卖空余额略有增加至320万元，融券交易量在逐渐增加，说明投资者对市场的走势已经有所分歧。
上周股指期货五个交易日主力合约持仓量呈稳步上升趋势，至周五收盘，持仓量已达到5808手，持仓量增加有利于降低投机交易对市场的冲击并稳定期货和现货市场，并显示机构的逐渐介入。
截至4月23日收盘，沪深300指数的2010年和2011年预测每股收益略有增加，沪深300静态PB(MRQ)2.79X、静态市盈率(TTM)为20.21X。若按照2010年预测盈利0.6150元计算，沪深300指数2010年动态PE为16.3X，目前总体估值处于较合理水平。
据我们测算，股指期货从其它市场转移的资金估计在100亿~150亿元之间，当机构投资者逐渐进入股指期货市场后，其对股市资金的转移效应将更大。
融资融券方面，建议投资者关注长江证券、贵州茅台、长江电力以及泰达股份等表现较好的且近期融资买入较大的个股。而融券卖出较多的中国神华、招商银行、保利地产以及招商地产等。
套期保值：建议机构投资者适当降低组合的风险暴露程度，将beta降低10%左右，实施有限度套期保值。
无套利区间：当现货围绕3190点波动时，小资金下IF1005的无套利区间为，IF1006的无套利区间则为;较大资金下IF1005的无套利区间为，IF1006的无套利区间则为。
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