提问
目前，住房抵押贷款证券化最大的市场在美国，美国住房抵押贷款证券占美国信用市场相当大的份额，数额已经超过了美国国债。美国住房贷款证券化主要的特点是：(1)有专门的证券化机构，主要是Fannie Mae、Gennie Mae、Freddie Mac.但是，其他机构如证券公司和商业银行同样可以从事证券化业务，上述专门机构没有特权。(2)几个主要的专业化机构成立之初具有政府背景或暗示(implication)，目前除Gennie Mae承担较多政府职能外，Fannie Mae等已经私有化，但仍承担一定公共义务。(3)专门的证券化机构即使承担政府职能，除了享有很少的税收优惠外，和其他市场组织没有什么不同，必须自负盈亏。(4)Fannie Mae、Gennie Mae、Freddie Mac等也从事住房贷款及其担保业务。(5)市场规模庞大，种类繁多，有取代国债成为市场基准之势。在美国住房抵押贷款证券本身也因其安全性仅次于联邦政府债券而被称为“银边证券” .
证券化最早出现在美国，其标志是1968年美国国会通过的住宅及城市发展法(Housing and Urban Development)，该法授予政府国民按揭协会(The Government National Mortgage Association)有权购买及收集住房按揭贷款，并且有权出售由这些按揭贷款组合的股份给公众投资者。其实，之前已有另外两家政府投资机构开始从事按揭的证券化业务，一家是联邦国民按揭协会(The Federal National Mortgage Association，即Fannie mae)，另一家是联邦住房贷款按揭公司(The Federal Home Loan Mortgage Corporation)，从历史看，这两家机构就已经买卖过按揭贷款。1977年，美洲银行(Bank of America)作为第一家私营机构向公众投资者发行了由传统按揭组合支持的证券。1988年，美国通过公募和私募方式进行的证券化的交易额已经超过了4800亿美元。因此，可以说，美国的证券化运动是由政府首先发起，商业银行带头响应，投资银行积极参与，并且一出现就受到了投资者的欢迎。
美国于上个世纪90年代初期，又开始了商业房地产抵押贷款的证券化，进一步扩大了住房抵押贷款证券化的市场规模。在美国，由政府机构担保的抵押贷款证券总额要远远大于私人机构担保的抵押担保证券，这在美国完善发达的市场经济体制中是一个引人注目的现象。
美国进行大规模住房抵押贷款证券化的一个直接动因是美国的“储贷危机”，亡羊补牢，是被动的。这对我国的住房抵押贷款来说，也是前车之鉴，从中可以得出两个教训，一是住房贷款由于期限很长，因此最好采取浮动利率，二是要通过创造住房贷款的二级市场(证券化市场)来解决其流动性、资金来源、资产负债期限错配等问题。
住房抵押贷款证券化已经不再是美国货了，它正在逐渐成为一种世界产品。证券化在美国的发展与它发达的资本市场与金融环境是息息相关的。主要表现在：拥有大量的机构投资者以及法律允许的机构投资者与抵押贷款的结合;投资银行系统的发展以及在资本市场的应用;金融的自由化程度。
